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信息科技国内云计算蓄势腾飞时关注优质赛道较好

时间:2020-11-20   浏览:1次

信息科技:国内云计算蓄势腾飞时 关注优质赛道低估值企业 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

增长性优于A股,企业质量不断提升,但估值处于近三年新低受新三板交易机制变化影响,2018年上半年板块成交额与成交骤然萎缩,新交易制度实施首周,做市交易、协议交易额下降641.01%、2875.29%。同时并购市场受2017年年底IPO审核加速影响,上半年仅4起主板并购新三板事件。

但上半年云计算企业一级市场融资迎来小高峰。

业绩来看(1)2017年板块业绩持续向好,企业质量不断提升。板块营收中位数及均值分别为0.45亿元、0.94亿元,达到近4年最高值;营收增长42.71%,净利润增长18.07%,显著高于A股0.002%、-46.58%;销售费用中位数从2016年的 9.46%下降至 5.09%,预收账款中位数处于5年内的较高水平;(2)另一方面,与A股相比企业体量偏小,2017年净利润中位数为0.06亿元,远小于A股1.76亿元,同时净利润增长为18.07%,出现下滑,早期投入特征凸显。

随着新三板市场系统性走低,新三板云计算企业目前处于价值洼地。475家企业P/S平均值为8.77,为近三年新低,建议积极布局。

云计算海外蓬勃发展,上市企业业绩股价高歌猛进,国内尚处起步阶段海外云计算市场持续高速增长,Gartner预计2018年全球公有云市场将达到1864亿美元,增幅21.4%。2017年美股云计算上市公司净利润达711.48中国南方电公司所属县级以上供电企业22家亿美元,营收增速达20.88%,净利润增速达15.14%;IaaS龙头AWS云服务营收近5年增长5.49倍;PaaS龙头微软云2018财年三季度云业务增长 4.56%,其中Azure增长9 %;SaaS巨头Salesforce近5年业绩增长率2014自学测验《大学语文(本)》考前巩固练保持在20%以上。与此同时,云计算概念股在美股广受追捧,年5月,SALESFORCE股价暴涨1516.6 ,微软自2011年布局云计算到2018年5月股价上升251.49%,彰显海外市场对于云服务的强烈信心。

我国云计算产业与海外市场相比仍处于起步阶段,2017年云市场总体规模约700亿元,全球份额约为7%,IaaS龙头阿里云全球份额仅为 %,云计算基础设施IDC与全球相比同样差距较大,龙头中国电信在全球批发型数据中心占比4. %,零售数据中心中占比5.9%,国内云计算整体方兴未艾,蓝海待掘金。

产业格局进一步演变,甄选优质细分赛道2018年上半年,产业链格局进一步演变。IaaS市场份额向头部企业集中的趋势日益明显。2017年公有云排名前三企业亚马逊、微软、阿里云市占率为47.10%,10.00%, %,相比2016年进一步提升,我们认为未来IaaS领域马太效应显著,重点关注云基础设施巨头及其产业链生态伙伴;PaaS市场持续高度分散,2017年市场集中度基本保持不变,但Microsoft取代Salesforce成为全球龙头,小企业市场份额由 7%提升至4 .9%,与此同时IaaS巨头纷纷布局,通过投资并购等多种形式强化PaaS能力,未来PaaS领域的资本整合有望持续活跃,中小企业也存在一定的机会,关注平台型PaaS及行业天花板高的APaaS细分领域;SaaS领域的多样性进一步提升,一些新兴领域涌现了一批增长快速的SaaS独角兽,我们认为垂直型SaaS比通用型SaaS厂商面临的整合压力更小,更容易获得成功,应该予以重点关注,而人力资源、财务SaaS在企业中的使用频度较高,较易形成客户粘性,同样是SaaS服务中不同多得的优质赛道。

投资策略分析A股及新三板可以看出:A股云基础设施提供商及私有云提供商业绩突出,而新三板市场垂直应用类企业数量较多,与所处市场融资环境及所处赛道竞争特性密切相关,因此针对两市场云计算企业关注重点应有所不同。

同时目前美股云计算巨头P/S估值区间在 -15倍,考虑国内云计算尚处于起步阶段,成长性更为强劲,可给予一定的估值溢价。基于所处赛道及估值,新三板建议关注首都(4 )、爱可生(8 )、讯众股份(8 )、元年科技(8 )、北森云(8 6 9 .OC)、明源软件(8 )、泽达易盛(8 )等优质企业。

风险提示:产业同质化竞争加剧,国内云计算发展不达预期。

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