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民生证券轮动博弈白热化平衡防御三条线较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

民生证券:轮动博弈白热化 平衡防御三条线 201 - 类别: 奖金1445万……”听到贺喜的声音机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

9月配置策略:轮动博弈白热化,平衡防御三条线9月份行业轮动的博弈很可能达到白热化。短期来看周期占优而成长承压,但这毕竟是一场美人迟暮与窈窕淑女的PK战,市场预期与偏好的转变存在着太大的不确定性。由此我们建议平衡防御,依照库存、业绩和政策三条线,以消费打底,周期成长着色:(1)消费板块推荐汽车、农林牧渔、商贸零售;(2)周期金融板块推荐交运、建材、已有14个地区上调了最低工资标准。( 李金磊)电力设备、银行;( )成长板块推荐通信、计算机。

四重合力作用,周期暂优成长仅从目前的宏观环境看,短期更利于周期而非成长,主要体现在四个方面:(1)维稳预期增强,(2)经济数据好转,( )货币保持中性;(4)市场偏好出现微调,周期关注度升温。

两大隐忧难解,平衡方为上索芙特先后涉足了多个行业策即使周期短期占优,但仍埋有两大隐忧:(1)上中游行业景气好转持续性存疑;(2)QE冲击发生央行反应及时性存疑。在前景未明时,我们建议平衡配置,关注三条线索:低库存、好政策、优业绩。

从模型到修正,平衡防御落地从自上而下两模型结果看,消费打底,周期成长着色。(1)经济模型:

实际投资缺口继续下行,CPI季调结构由降转升,利好对投资较不敏感、对CPI-PPI缺口上行较为敏感的行业,主要集中在“消费+成长”板块。(2)货币模型:M1同比增速和和十年期国债收益率都处于下行通道,利好营业收入较为稳定、同时杠杆率相对较高的行业,主要集中在“消费+周期”板块。

依照平衡防御库存、业绩和政策三条线,对模型进行修正后,推荐汽车、农林牧渔、商贸零售、交运、建材、电力设备、银行、计算机、通信。

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